什么是泰达币（USDT）？ USDT币和Libra有什么关系？

Tether（USDT）即Tether USD（以下简称USDT），是Tether推出的基于稳定价值货币美元（USD）的代币，1USDT=1美元。 Tether 声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行一个 USDT 代币，其银行账户就会有 1 美元的资金保证。 USDT的发行和交易使用的是Omni（原Mastercoin）协议，Omni币可以说是市面上第一个基于比特币区块链的2.0货币，所以USDT交易确认等参数是和比特币一致的。

USDT的资金在哪里

USDT作为连接法币和加密货币的重要桥梁，自诞生之日起就伴随着一个承诺：严格遵守1:1的保证金制度，即每发行一个USDT代币，其账户将增加1美元的资金准备金. USDT可以随时兑换美元，USDT可以方便地兑换其他加密货币，比通过银行或其他资产类别兑换更快、更便宜。 这种锚定美元的发行机制奠定了USDT在数字货币领域的领先地位。 这个承诺已经形成了对USDT最普遍的共识。 USDT不仅成为数字货币波动下的避险工具，也奠定了结算货币的霸主地位，普遍在各交易所形成网络效应。

不过，USDT的发行方Tether的美元储备和储备银行仍然是个问题。 要知道，USDT的发行过程其实包括两个步骤：打印/铸币（Authorized）和发行/分发（Issue）。 印钱就是一次性向链上的Tether基金会地址（Tether Treasury）发送一笔USDT。 ; 而发行是将USDT从基金会地址转入买家或交易所地址。 已进入基金会地址但未转入买方地址的部分为未发行（Authorized but not issued）部分，未实际流通。

此外，USDT的发行公司Tether由注册于马恩岛和香港的公司Realcoin更名而来，未纳入美国金融监管体系。 作为不受政府监管的中心化稳定币，其存在的风险不言而喻。

其中，2018年10月，USDT流通市值为27亿美元。 当时媒体报道称，USDT抵押资产不透明，流通市值大于实际资产储备。 再加上USDT的托管银行疑似资不抵债等一系列因素，被各家媒体集体诟病，导致USDT价格出现闪崩，短线大跌11%。 此外，2019年7月14日8点左右，Tether Treasury在一小时内增发了两枚总计50.5亿USDT的代币，销毁了两枚总计50亿美元的USDT，均在波场TRON链上。

共识是USDT的基础

货币的基础是信任，信任的基础是共识。

从实物货币到金属货币，再到后来的纸币，再到蓬勃发展的数字货币，任何货币都离不开一定的等价物作为货币发行的基础，从而构建货币本身的价值稳定性。 从贵金属到石油，再到国家背书，一种货币的适用范围，往往取决于其背后达成的共识范围。 罗马金币、英镑、美元、人民币都可以广泛使用，不受背后国家的影响。 辐射。 同样，在数字货币市场，USDT流通和价值认同的真正来源是“共识”，而不是狭义的信任。 正在使用USDT的投资者认为，这些放在各大交易平台上的USDT可以通过币币交易兑换成比特币，也可以通过场外交易成为法定货币。 近年来，也正是在高波动的数字货币市场中，USDT兑现了“1USDT代币等于1美元”的承诺，从而赢得越来越多的共识，成为市场份额最大、交易量最大的数字货币市场。平台。 平台支持度最高的稳定币。

但由于USDT不受监管，随意发行，Tether账户资金量不足，银行账户信息不公开，也从未出过可信的审计报告证明其有相应的美元储备等一些核心信息不愿对外透露。 受到质疑，这也在一定程度上逐渐透支了人们对USDT的共识。

而且，针对纽约检方指控Bitfinex、Tether、母公司iFinex无证经营四大违法行为，涉嫌挪用8.5亿美元保证金，USDT辩护律师仅给出“因为USDT是既不是证券也不是非商品，没有主题管辖权”和“Tether 已经完全封锁了纽约用户”的辩护。 这显然没有对一些基本问题给出令人信服的答案。 虽然下一次听证会要推迟到3个月后，但USDT至少已经动摇了公众的“共识”，这对USDT来说也必然如此。 重大危机。

USDT将面临的挑战

2018 年之前，唯一知名的稳定币是 USDT，其市值在很长一段时间内几乎与稳定币的总市值持平。 如今，与USDT正面竞争的美元稳定币只有TUSD、USDC、PAX、GUSD等，这些新兴稳定币的发展形成了新的稳定币格局，并不断蚕食着USDT的市场份额。

除了传统的稳定币竞争之外，2019年以来，各大交易所也纷纷想方设法推出自己的平台币，一时间引起了市场的极大热情。 就各个交易所本身而言，平台币的发行无疑有着极大的利益诉求。 一方面可以获得大量的法币资金存量，另一方面可以对用户形成更大的粘性。 当然，平台币最大的局限性在于难以跨平台使用，难以形成规模，但可以对以USDT为代表的稳定币形成一定的冲击。

此外，2019年以来，众多金融、科技巨头也纷纷宣布布局区块链领域。 无论是资金规模还是应用场景，一旦应用成功，对现有的稳定币来说都是毁灭性的打击。 其中，摩根大通旗下的JPM Coin，依托其庞大的全球金融网络，可以实现对跨境清算结算的极大颠覆，甚至可以作为更多资产的定价标的。 一旦扩展到数字领域，无疑比现有的稳定币更具优势。 更大的权限可以形成更大的“共识”范围； 另一个是 Facebook 计划推出的 Libra。 以超过20亿人口、100多个国家的规模，Libra将真正实现更便捷的金融服务。 再加上其丰富的应用场景，可以极大地促进数字世界与现实世界的连接，这比现有稳定币的应用场景要丰富得多，其达成的“共识”范围也远非现有稳定币所能企及。现有的稳定币。

所以，留给USDT的时间不多了，留给USDT的“共识”也不多了。

一、陷入困境的USDT和Libra

在稳定币中，目前最具影响力的是USDT和Libra，这两个稳定币近段时间都被视为“多灾多难”。

USDT过于中心化和财务不透明透明的问题一直被大家诟病。 这种批评和批评已经持续了很长时间，根据目测还会持续更长时间：

自去年Tether首次“个人设计崩盘”后，USDT雷雨不断。 今年4月，他因涉嫌秘密挪用8.5亿美元填补缺口而首次被起诉到法院； 5月，法院不仅驳回了抗诉，还被曝证券欺诈可能性超过50%； 国家检察机关全面围剿...

在昨晚刚刚结束的庭审中，双方除了就管辖权问题争论不休外，并未就案件的裁决取得实质性进展。 最终，纽约最高法院法官乔尔·M·科恩批准将判决延长 90 天。

而他的小舅子天秤座，也好不到哪儿去。 概念推出才几个月，就已经遭到美国政府和媒体的围攻，Libra的负责人口口声声说软话：

在监管问题得到解决之前，Libra 不会继续进行。

最近甚至有人说 Libra 可能永远不会被释放。

Libra 已受到多个司法管辖区政府和监管机构的严格审查，我们预计这种审查将继续下去。 此外，市场对货币的接受程度也存在很大的不确定性。 因此，我们无法保证 Libra 或我们的相关产品和服务将及时提供或根本不提供。

为什么两个最大的中心化稳定币面临如此大的阻力？ 这些阻力是暂时的吗？ 这些阻力的根本原因是什么？ 未来等待他们的结果是什么？ 他们可以做些什么来发展合规性？

2、稳定币动了谁的奶酪？

我直接告诉你我的结论：USDT和Libra未来将继续面临政府监管，听证会等各种监管措施不会中断。 最终，许多中心化的稳定币要么接受“合并”，要么就可能消失。

不仅美国是这样，以后中国如果出现稳定币问题也是如此。 对于中国来说，如果要推出中国版Libra，技术上的难度并不算太大，主要是政策问题和监管问题。 如果有“惊艳青年”的公司或组织要推出中国版Libra，相信也会受到影响。 中央的“贴心关怀”。

为什么？ 根本原因在于中心化稳定币正在剥夺国家的铸币权，即货币发行权。 货币发行权是国家正常运转的核心，是国家权力的核心，是一件极其重要的事情。 只能由政府独享，其他机构不得干涉。 这才是USDT和Libra现在面临这么多监管，未来还是要面临层出不穷的监管的真正原因。

所谓“隐私”、“安全”、“信息泄露”、“管辖权”，都只是借口。 就算没有这个问题，政府也会找别的问题来监督你。

因此，关于稳定币的发行，未来双方仍将展开激烈角逐。 其实严格来说，这不是斗争，而是国家对中央集权组织的单方面监督和制约。

当然，从某种角度来说，政府对民间发行的稳定币的监管和限制越严格，比特币抗审查和去中心化的价值就越大。

3、稳定币生存空间狭窄

虽然监管和限制会持续很长时间，但终究会有一个结果，而这个结果在我看来是极有可能的：一方面，民间稳定币发行机构最终会认输服从监管； 另一方面，中心化稳定币不会受到致命打击，也就是说，仍然会有狭小的生存空间。

很好理解，民间的稳定币发行机构终究要服从监管，因为与政府相比，两者的权力不属于一个级别。 一个中心化组织再强大，也不可能与国家抗衡。 Facebook 已经是一个非常强大的企业组织，覆盖了 10 到 20 亿用户。 求饶认输。

但为什么说中心化组织生存空间狭小呢？ 因为企业总是在创新，而监管总是滞后。 无论法规如何制定，创新总能找到漏洞。 在政策跟上的时期，创新总能存在一段时间； 而企业也有各种拖延。 战术上，可以想办法继续出台政府规定，比如完全在国外开展业务，建立复杂的组织结构来逃避监管，甚至动用政治游说手段等等。

然而，这些都不是最关键的原因。 最关键的原因是法定数字货币时代迟早会到来。 即使你完全监管中心化稳定币，市场上仍然会有去中心化稳定币发行。 您无法监督的程序。

数字货币是未来的一大趋势。 如果跟不上步伐，连美元的霸权地位都可能丧失。 即使在美国国会议员中，也有很多人意识到这一点：

“我确实认为区块链技术是未来，它有很大的潜力。我们应该关注它，如果美国不领先USDT是什么币，那么中国将是第一，”备受关注的美国参议院加密货币公司 Cortex Masto 表示听到议员这么说。

但是，法定数字货币的推出是一个非常大的改革，我们必须非常谨慎。 如果我们走错了一步，可能会造成不可逆转的后果和巨大的影响。 因此，他们也需要民间组织帮助他们建立领跑者，进行试点，测试市场反应。 这就是为什么这些中心化的稳定币生存空间狭窄的原因。

政府对这些中心化机构和中心化稳定币的唯一要求是，这些机构必须是完全可控的，必须完全符合国家的要求。

也就是说，每一个发行稳定币的中心化机构，都必须受到国家的强力监管，国家会为其制定很多规则。 这些机构必须全部遵守规定才能继续运作。

4.合规之路

我们也可以尝试猜测可能需要满足的合规条件。 我个人认为这些合规条件可能包括：

1、100%存款准备金。

100%的存款准备金很重要，只能是100%，不能90%、80%。 因为如果是存款准备金的80%或者90%，就会有货币乘数的放大效应，让这些私人发币机构变成事实上意义上的美联储和银行，造成失控。控制后果。

事实上，100%的存款准备金并不难实现。 市面上有很多稳定币是这样做的：USDT号称100%抵押，TUSD或者USDC是100%存款准备金USDT是什么币，赵东的RRB对外声明完全做到100%存款准备金。 Libra号称将相应的法币存款兑换成一揽子各种具有主权风险的外汇储备和国债，基本类似于100%的存款准备金。

2.发行数量实行配额制。

这次USDT因为增发被查。 USDT增发的故事被币圈玩成梗：比特币每次上涨，媒体解释的原因一定是因为USDT增发； 每次比特币价格下跌 有时候，媒体解释的原因肯定是因为USDT被调查了。

未来，民间稳定币发行公司将没有发行数量的裁决权，这个权力必须属于中央政府。 中央在发行数量上实行配额制，即根据不同中央组织的规模和资质，给予不同的发行配额，如10亿、20亿、50亿。 低于这些限额，可以随意发放，只要做好相应的报告，但超过限额的部分不能随意发放。

一方面，市场对USDT等稳定币的需求有限，人们更多时候需要用USDT等稳定币入市，而不是用来保值，因此几十亿的发行量可以一方面已经初步满足了币圈的需求，另一方面，实施配额制度可以保证美国政府风险可控。

3、指定第三方托管，接受第三方审计，并对外公开审计结果。

如果资金由稳定币发行人自己管理，就会有造假的空间。 如果将资金委托给第三方，那么资金会有额外的担保。 现代金融中的证券投资行业，都会用到第三方。 主持。

至于接受第三方审计，USDT此前被整个市场诟病没有做到这一点。 这也是老毛形容它为“沙丘上的城堡”的原因。 姜卓尔更直接地说：“一家券商和央行的组合，花了很大力气，在没有公开审计的情况下，生产出USDT，然后像小白兔一样收1美元，发1美元，从来不使用它的无限制印钞能力掌控市场，你傻*当Tether/Bitfinex的老大？”

可以说，如果USDT长期坚持不实施托管和审计，即使政府不给USDT找麻烦，其他同行业的竞争者，即新稳定币也会这样做，然后利用这个优势寻找超越USDT的机会。

4.严格执行KYC。

经常有人问，Libra 到时候会有 KYC 吗？ 也有人说，如果有了KYC，那么Libra就完全没有区块链的特性了吗？

我想说的是，一定要有KYC！ 这个基本可以确定！

不仅会有KYC，还会有AML。 所有现代银行，这些私人稳定币发行人的合规程序都不会丢失，政府不关心你是否具有区块链功能。

5.外汇管理、税收等问题。

税收和资本管制问题一直是美国政府关注的重点。 政府一直不满比特币被用于各种犯罪活动和洗钱等扰乱金融秩序的行为，但对于比特币，由于比特币的匿名性，美国政府监管和征税的难度仍然很大。 是或非常强。

但是，这些民间机构发行的稳定币则不同，它们还是非常容易监管的，尤其是我们前面说过，这些稳定币在发行和使用过程中都会受到严格的KYC、AML等。 一方面，发行数量受到严格控制，所以如果美国政府实施资本管制和税收，其实和监管普通美元差不多，难度不会太大。